近日，*行長周小川在《金融研究》期刊撰文，就金融危機(jī)中政府救助問題表達(dá)其觀點(diǎn)，他指出，應(yīng)對系統(tǒng)性危機(jī)，政府還是應(yīng)該及時(shí)參與救助，但同時(shí)也需要防止道德風(fēng)險(xiǎn)。
　　這篇以*行長周小川署名的長篇文章《金融危機(jī)中關(guān)于救助問題的爭論》中，闡述、總結(jié)了當(dāng)前政府部門救助金融機(jī)構(gòu)思路、存款保險(xiǎn)制度改革、金融稅領(lǐng)域的實(shí)施原則，以及*干預(yù)、對沖外匯占款措施的宏觀效果等問題。
　　政府救助應(yīng)防止道德風(fēng)險(xiǎn)
　　周小川表示，總體而言過去中國基于一些特殊情況比較傾向于救助。首先因?yàn)槭鞘膶萌腥珪鞔_了金融業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的命脈行業(yè)，意味著金融業(yè)出現(xiàn)了問題就必須救，否則意味著集體的失靈甚至死亡；第二，中國是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了政策性、半政策性或者體制性的任務(wù)，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)有問題很難說清楚究竟應(yīng)該由誰來承擔(dān)責(zé)任，如果不救也是不負(fù)責(zé)任的；第三，中國改革過程中特別強(qiáng)調(diào)社會穩(wěn)定，如果出了問題不救，容易影響社會穩(wěn)定。
　　文章指出，救助應(yīng)從發(fā)展的角度看，也要結(jié)合金融業(yè)改革發(fā)展的狀況做進(jìn)一步考慮，權(quán)衡點(diǎn)也應(yīng)該逐步有所變化。需要在兩者之間進(jìn)行必要的取舍、協(xié)調(diào)，取得平衡，盡可能減少道德風(fēng)險(xiǎn)。
　　對于政府參與救助的資金來源問題，周小川認(rèn)為，一個(gè)來源是納稅人的錢，一個(gè)是私人部門的救助，而更多情況是采取公共部門和私人分?jǐn)偟霓k法。
　　他認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)角度而言，為了防范危機(jī)以及危機(jī)的蔓延，必要時(shí)即便用納稅人的錢來進(jìn)行救助也是應(yīng)該的，終納稅人的錢還是花在了公共利益上。
　　特別是對于此前一度熱議的存款保險(xiǎn)制度的救助形式，周小川認(rèn)為，存款保險(xiǎn)機(jī)制實(shí)際上是向銀行客戶征收的一種稅。依靠此制度解決類似金融危機(jī)的問題，可能需要大幅度增加存款保險(xiǎn)的力度費(fèi)率。
　　但他也指出，即便如此，存款保險(xiǎn)制度也只針對稀有存款的金融機(jī)構(gòu)，而現(xiàn)代金融市場主要靠資本市場融資的情況下，非存款類金融機(jī)構(gòu)以及影子銀行的大量出現(xiàn)，使得不能僅依靠存款保險(xiǎn)制度，因此，銀行也要借助“自保”和“生前遺囑”的方式，即金融機(jī)構(gòu)事先準(zhǔn)備好應(yīng)對機(jī)制。　　
　　中國不存在貨幣“超發(fā)”
　　周小川文章指出，為了救助采取一些權(quán)宜之計(jì)是必要的，至少避免了危機(jī)擴(kuò)散、深化，又減輕了*基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張帶來的壓力，避免經(jīng)濟(jì)馬上出現(xiàn)通貨膨脹，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇爭取時(shí)間。之后也可以逐步“退出”市場，通過出售持有的資產(chǎn)，收縮*資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，降低*負(fù)債，真正收回過去投放的流動(dòng)性。
　　對于此前中國*對外匯儲備大幅增長，采取的對沖和基礎(chǔ)貨幣投放，周小川指出，從貨幣投放數(shù)量看，每年按照經(jīng)濟(jì)增長對貨幣供應(yīng)的需求，基本上按照預(yù)先設(shè)計(jì)的、相對穩(wěn)定的速度投放基礎(chǔ)貨幣，終做到了基本上沒有多印、多投放票子，避免了出現(xiàn)大幅度的通貨膨脹。
　　他也指出，這并不意味著顯示經(jīng)濟(jì)就沒有通貨膨脹了，物價(jià)上漲有各種復(fù)雜的原因。此外，對沖過程本身也受到了其他各種因素的影響，比如在時(shí)機(jī)、數(shù)量上會受到一些干擾，從而暫時(shí)沒有實(shí)現(xiàn)100%的對沖。而且，還要考慮經(jīng)濟(jì)增長對貨幣投放增加的需要。因此，也沒有必要100%對沖，平均而言對沖85%~90%左右可能就足夠了。
　　周小川認(rèn)為，因?yàn)閷_操作，*資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模確實(shí)擴(kuò)大了，但中國外匯儲備不會無休止地增長，中國經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重已經(jīng)過了，會在今后不斷降低到一個(gè)合理的水平。外匯占款增長速度與經(jīng)濟(jì)增長速度會很好的匹配起來，從而消除因外匯占款而可能導(dǎo)致的*通貨膨脹壓力。
　　對于*參與救助導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的過程，周小川文章認(rèn)為有兩個(gè)方面值得注意，一是需要考慮由于救助而投放的過多的流動(dòng)性，造成的通貨膨脹；二是要著眼于動(dòng)態(tài)*的調(diào)整，既要克服危機(jī)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，又要考慮消除*通貨膨脹壓力，在未來中*內(nèi)實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣投放與經(jīng)濟(jì)增長相互匹配，保持總量上的均衡。