【中國化工機(jī)械設(shè)備網(wǎng) 市場分析】截至1月28日，石油價格已經(jīng)下跌至近6年低點(diǎn)。低油價對市場的影響比人們想象的更加深遠(yuǎn)。低油價還能走多遠(yuǎn)這個問題眾說紛紜。

　　利好面有哪些
　　
　　消費(fèi)者已經(jīng)切身感受到油價帶來的好處。在中國，成品油價已經(jīng)出現(xiàn)十三連跌，汽油價重回5元時代。據(jù)機(jī)構(gòu)測算，此次油價下調(diào)后，月跑2000公里、百公里油耗8升的私家車，調(diào)價后每月將減少45元左右的用油成本；大型物流運(yùn)輸車輛每行駛1萬公里，燃油費(fèi)用會減少1000元左右。其他國家的消費(fèi)者同樣受惠于此。換算2014年美國家庭的汽油支出較上年度平均每戶約省下115美元，總計節(jié)省140億美元的汽油支出。
　　
　　分析人士指出，目前原油跌價只反映在油品初端。*來看，油價下跌，會刺激到電價、交通費(fèi)用及進(jìn)口汽車等后端價格調(diào)降。隨著油價在50美元左右低檔整理，民眾的消費(fèi)支出實(shí)力也將隨之提升。
　　
　　擴(kuò)展至宏觀視角，貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德表示，下跌中的油價將會幫助促進(jìn)美國以及大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)，這對于苦苦掙扎于放緩的增長走勢的世界而言是一個利好。
　　
　　瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家LarryHatheway在2015年宏觀展望中提到，油價每持續(xù)下跌10美元/桶，GDP增長增加約0.2個百分點(diǎn)，而此波油價大跌將對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)高達(dá)1%-1.5%。
　　
　　《華爾街日報》指出，油價下跌很可能有利于很多依賴原油進(jìn)口的亞洲經(jīng)濟(jì)體，這些經(jīng)濟(jì)體將因此省下大筆能源支出。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體2015年的經(jīng)濟(jì)增速可能從2014年的4.3%提升至4.7%。
　　
　　世界銀行近期亦發(fā)布報告稱，在經(jīng)濟(jì)增速加快背景下，油價下跌有利于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長，油價下跌30%將為經(jīng)濟(jì)中期增長貢獻(xiàn)0.5個百分點(diǎn)，油價每下降10%將為巴西、印度、印度尼西亞、南非、土耳其等石油進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)0.1－0.5個百分點(diǎn)。
　　
　　煤炭石油：油價反彈并非趨勢
　　
　　油價反彈并非來自基本面的實(shí)際改善上周五（1月30日）布倫特原油1月合約價格跳漲8%，至53美元/桶。但合約時間價差僅收窄0.5美元/桶，依然徘徊在10美元/桶左右。我們認(rèn)為，上周五油價反彈并非下行周期的結(jié)束和上行趨勢的開始，市場情緒主導(dǎo)油價的短期漲跌。
　　
　　供應(yīng)面在變化，但還未形成氣候。周五公布的美國新增石油鉆井?dāng)?shù)大幅下降，環(huán)比增速達(dá)近年新低-7%。而美國原油產(chǎn)量并未出現(xiàn)下降，反而再創(chuàng)新高，日產(chǎn)量至921萬桶。正如我們之前報告中提到，新增鉆井?dāng)?shù)的減少并不會及時傳導(dǎo)至原油供應(yīng)下滑，以09年經(jīng)驗(yàn)來看，供應(yīng)減少對鉆井?dāng)?shù)下滑的滯后期近六個月。由此推算，美國產(chǎn)量下降有可能出現(xiàn)在二季度末。
　　
　　供應(yīng)風(fēng)險上升，但沒有實(shí)際供應(yīng)沖擊。1月29日沙特新國王薩勒曼大規(guī)模重組內(nèi)閣，進(jìn)一步鞏固權(quán)利，然而石油部長AliAl-Naimi并未撤換，預(yù)示沙特能源政策將得以維持。雖然當(dāng)前實(shí)際供應(yīng)沖擊尚未形成，但薩勒曼內(nèi)政外交引發(fā)的局部政治風(fēng)險卻在上升，影響油價近期漲跌。
　　
　　海上囤油支撐即期油價。海上囤油套利的存在，引發(fā)貿(mào)易商、投機(jī)商做多近期，賣空遠(yuǎn)期，使得顯性庫存累積相對延后，短期內(nèi)支撐即期油價。近兩月CFTC非商業(yè)凈多頭頭寸上升和海上囤油累積幾乎同步，便可驗(yàn)證投機(jī)商利用海上囤油謀求無風(fēng)險套利機(jī)會，修復(fù)超跌油價。
　　
　　現(xiàn)在談趨勢回升為時尚早，等待供應(yīng)面減產(chǎn)目前美國能源公司企業(yè)債收益率依舊處于高位，成為今年頁巖油企業(yè)不得不經(jīng)歷的一道坎。上半年油價仍將接近底部位臵，去供應(yīng)是解決目前供應(yīng)過剩的途徑，因而有關(guān)去供應(yīng)的風(fēng)吹草動均可能造成市場情緒變化。
　　
　　而從更長遠(yuǎn)考慮，盡管上周五油價跳漲，但原油期貨期權(quán)的隱含波動率期限結(jié)構(gòu)依然是今年上半年偏空。我們維持原先預(yù)測，油價企穩(wěn)回升至邊際成本，還需要去供應(yīng)來確認(rèn)，初步判斷可能會在后半年。